Продолжаю рубрику, посвященную обзору финансового профиля ключевых игроков, относящиеся к Hospitality и Wellness. В этом посте речь пойдет еще об одном известном игроке российского рынка. Это группа компаний MD Medical («Мать и дитя»), которая представила результаты за 4 квартал 2023 года.
Совокупная выручка по итогам 2023 года достигла 27,6 млрд руб. И это рекордное значение для компании. По отношению к 2022 году рост составил 9,6%. По оценкам экспертов чистая прибыль группы в 2023 году составит порядка 6 млрд руб., что предполагает рентабельность продаж на уровне 21% (в 2022 году этот показатель составлял 19%, а в 2021 году — 24%).
В 4 квартале выручка группы составила 8 млрд руб., что на 21% больше, чем годом ранее, и на 18% больше результатов предыдущего квартала. Основным драйвером роста выступили московские стационары, которые принесли 4 млрд руб. Их выручка повысилась преимущественно за счет роста посещаемости, превысив на 22% результаты прошлого года и на 23% — итоги 3 квартала 2023 года. Имеет место также рост выручки от деятельности региональных стационаров. По результатам 4 квартала 2023 года она возросла до 2 млрд руб., что на 18% больше показателя 2022 года и на 9% выше итогов 3 квартала 2023. Такая динамика была обусловлена увеличением среднего чека и ростом посещаемости недавно открытых стационаров. Помимо этого, в текущей бизнес-модели группы есть КДЦ, медицинские клиники и университет, которые сформировали оставшуюся часть выручки. Сегодня в составе группы компаний 44 клиники, 11 стационаров в 27 регионах РФ и 32 городах. И именно региональные подразделения формируют основную часть выручки 2023 года (58,9%, против 41,1% у московских подразделений).
Средние чеки московских стационаров (роды — 487,2 тыс. руб., ЭКО — 300,5 тыс. руб., койко-день — 89,1 тыс. руб., посещение — 5,4 тыс. руб.) существенно выше показателей региональных центров (роды — 201,9 тыс. руб., ЭКО — 286,3 тыс. руб., койко-день — 40,2 тыс. руб., посещение — 2,4 тыс. руб.).
Компания намерена также возобновить дивидендные выплаты. Это должно произойти во втором квартале этого года. Если компания примет решение о выплате 100% чистой прибыли за 2 полугодие 2021, 2 полугодие 2022 и 2023 год компания может направить на дивиденды почти 13 млрд руб., что предполагает выплату 170 руб. на акцию и дивидендную доходность около 20%. Если будет принято более консервативное решение о выплате 50% от чистой прибыли, то размер дивидендов составит порядка 90 руб. на акцию, а доходность — 10%. При этом, как отмечают аналитики, в соответствии с инвестиционной программой капитальные затраты группы, запланированные на 2024–2025 годы должны превысить 5 млрд руб. Это позволяет сделать вывод, что выплаты будут ближе к среднему между этими двумя оценками.
Стоимостная оценка группы уступает, но все же близка к показателям EMC. Мультипликатор EV/EBITDA за последние 12 месяцев находится на уровне 6, что на 20% ниже, чем в среднем за 2019–2022 годы. Поэтому у акций еще есть потенциал роста.
Будем следить за развитием компании...
В 4 квартале выручка группы составила 8 млрд руб., что на 21% больше, чем годом ранее, и на 18% больше результатов предыдущего квартала. Основным драйвером роста выступили московские стационары, которые принесли 4 млрд руб. Их выручка повысилась преимущественно за счет роста посещаемости, превысив на 22% результаты прошлого года и на 23% — итоги 3 квартала 2023 года. Имеет место также рост выручки от деятельности региональных стационаров. По результатам 4 квартала 2023 года она возросла до 2 млрд руб., что на 18% больше показателя 2022 года и на 9% выше итогов 3 квартала 2023. Такая динамика была обусловлена увеличением среднего чека и ростом посещаемости недавно открытых стационаров. Помимо этого, в текущей бизнес-модели группы есть КДЦ, медицинские клиники и университет, которые сформировали оставшуюся часть выручки. Сегодня в составе группы компаний 44 клиники, 11 стационаров в 27 регионах РФ и 32 городах. И именно региональные подразделения формируют основную часть выручки 2023 года (58,9%, против 41,1% у московских подразделений).
Средние чеки московских стационаров (роды — 487,2 тыс. руб., ЭКО — 300,5 тыс. руб., койко-день — 89,1 тыс. руб., посещение — 5,4 тыс. руб.) существенно выше показателей региональных центров (роды — 201,9 тыс. руб., ЭКО — 286,3 тыс. руб., койко-день — 40,2 тыс. руб., посещение — 2,4 тыс. руб.).
Компания намерена также возобновить дивидендные выплаты. Это должно произойти во втором квартале этого года. Если компания примет решение о выплате 100% чистой прибыли за 2 полугодие 2021, 2 полугодие 2022 и 2023 год компания может направить на дивиденды почти 13 млрд руб., что предполагает выплату 170 руб. на акцию и дивидендную доходность около 20%. Если будет принято более консервативное решение о выплате 50% от чистой прибыли, то размер дивидендов составит порядка 90 руб. на акцию, а доходность — 10%. При этом, как отмечают аналитики, в соответствии с инвестиционной программой капитальные затраты группы, запланированные на 2024–2025 годы должны превысить 5 млрд руб. Это позволяет сделать вывод, что выплаты будут ближе к среднему между этими двумя оценками.
Стоимостная оценка группы уступает, но все же близка к показателям EMC. Мультипликатор EV/EBITDA за последние 12 месяцев находится на уровне 6, что на 20% ниже, чем в среднем за 2019–2022 годы. Поэтому у акций еще есть потенциал роста.
Будем следить за развитием компании...
